做多土壤已康复，持续作战买什么？浙商研讨以为当下应“做多思想看商场，战略思想选标的”，“先虚拟后实际”、“先分母等分子”，优选危险偏好提高驱动的券商科技和危险点评改进催化的优质白马，全新推出【决胜24布局25】系列，助力组织出资的人掘金。

　　4年轿车工业+4年行研工作经验，深耕电动车、电力设备范畴研讨，根据工业趋势前瞻发掘优质、生长性强的公司。

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　　商场预期：公司事务较为传统，首要集中于同步器等部件，单车价值量较低、客户结构以传统燃油车为主，生长空间有限。

　　1） 公司根据工艺和客户同源性沿传动系统进一步纵向拓宽行星减速器事务。在新能源车上，行星减速器（同轴减速器）依托其紧凑、空间布局灵敏等优势，未来有望完成较高的浸透率、到达百亿等级的商场规划。公司具有强壮的技术优势和雄厚的新能源车客户根底，在新能源车用减速器范畴有着宽广的发展前途。

　　2） 在人形机器人范畴，行星减速器相同有着宽广的发展前景。现在旋转执行器计划首要有行星减速器、谐波减速器和RV减速器等。行星减速器相较于其他传动方法本钱优势明显。一起由所以刚性衔接，所以行星减速器抗冲击才能较强。现在在国内人形机器人范畴，下肢的传动结构中，行星减速器存在广泛的使用。公司现在在活跃布局人形机器人用行星减速器，未来这一范畴的工业进展有望超预期。

　　咱们以为：公司已过了本钱开支的顶峰，后续会进入收入和赢利的敏捷添加期，带动公司的毛利率和ROE上行。

　　1）2023年公司的固定资产周转率为1.06，在轿车行业处于较低水平，背面反映的是公司前瞻进行了产能扩张，现在处在产能快速爬坡期。公司差速器事务快速增加，规划效应逐渐闪现。2023 年差速器收入为2.72 亿元，同比增加124.5%，收入占比到达13.98%；一起，差速器事务毛利率24H1转正。后续有望进入收入和赢利快速开释期。

　　2）2023年公司的毛利率和ROE分别为31.06%和8.35%，处于前史低位。公司现在在手研制项目和订单足够，跟着产能的逐渐开释和规划效应的闪现，毛利率和ROE有望进入上行周期，带动公司业绩增加和估值水平提高。

　　公司取得人形机器人定点和订单、公司毛利率和ROE提高、人形机器人工业化进程加快。

　　查验目标：公司人形机器人减速器的定点和订单状况、公司收入增速、毛利率和ROE提高状况、固定资产周转率提高状况。

　　催化剂：人形机器人工业化进展超预期、公司取得人形机器人的定点和订单超预期、公司收入增速超预期、公司毛利率和ROE提高超预期。

　　考虑到公司是物理运动龙头+新能源车和人形机器人发展前途好+毛利率和ROE有望上行，咱们我们都以为估值提高空间仍存，估计2024-2026年PE为24.43/18.90/15.07倍，保持“买入”评级。